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来源: 中国基金报    2019-08-05 11:15

  科创板交易两周,高收益、高波动特性尽显,吸引了不少投资者参与融资融券交易。多家量化私募通过融券参与科创板股票T+0交易。他们认为,科创板波动比较大,可通过高抛低吸做出超额收益。不过,科创板新股收益开始呈递减趋势,且融券数量有限,T+0融券交易未必具有可持续性。

  积极参与融券,私募借机做“T+0”

  只要市场波动够大,高频套利策略就有利可图。上市两周,科创板首批25只股票呈现出高涨幅、高换手率的特征:新股平均涨幅200%,日均换手率超过40%,不少私募瞄准机会,入场参与融资融券,通过“T+0”交易套利。

  上海某中型量化私募总经理表示,现在科创板的成交量非常理想,部分科创板股票换手充分,加上20%的涨跌幅远超主板,盈利空间也比主板更大。在他看来,T+0策略主要是赚确定性的钱,不会回撤,无本买卖,收益比较可观。

  上海某小型私募基金市场总监告诉记者,“我们参与科创板T+0交易,赚取收益,主要是因为科创板波动够大。而且,科创板开始交易以后,A股没有什么成交量,交易员不太愿意做主板市场的T+0。”据该市场总监分析,科创板T+0的操作与平时的T+0一样,高抛低吸,前提是要能拿到券,而且越早拿到越好。目前向券商融科创板的券,最高成本是18%,一般期限是28天,券商不愿意短期借券,他们想要更高的收益。他向记者透露,第一周他们做到2个点左右的收益。

  华东一中型量化私募告诉记者,目前主要通过现货买入和融券卖出的方式做差价,他们合作的券商要求年化成本12%~16%不等,虽然很高,但平均到每天还是有钱可赚的。具体收益上,第一周收益不错,后面呈递减趋势。“这两周券源收益率在6%~10%之间。比如我借了1000万的券,这两周可以赚到六七十万,其中超过一半的收益是科创板开市第一天赚到的。”

  华南某小型私募总经理直言,做T+0策略主要考虑两点:一是市场波动大,二是成交量大。目前科创板的波动和成交量都比较大,能覆盖借券成本。可以短期做多,也可以短期做空,赚日内波动的钱。

  参与规模不大,收益不具可持续性

  科创板融券余额呈上升之势,在两融余额中的比例也明显高于A股其他板块。

  上述华南小型私募总经理认为,在市场没有发生改变之前,T+0策略可以一直运行。但“T+0”策略依赖于融券交易,随着入场私募的增多,科创板股票券种也会更加紧俏。

  华南一私募总经理表示,目前科创板的T+0策略并不稳定,所以只有少量资金参与了融资融券,做一些高频套利策略。同时这种策略他们不做年化,因为波动很大,只有阶段性收益。

  华东中型量化私募称,目前券商对私募的资质要求比较高,同时融券数量也很有限,不能超过账户净资产的30%,一个团队能拿2000万以上的券已经非常不容易,因而实际能参与的资金不多,一个产品大概只有5%的资金能做,体现在整个产品收益率上相当有限。

  一位量化私募董事总经理表示,借券的目的是为了防止票本身下跌,科创板因为波动比较大,T+0可以利用价差套利。按照第一周的波动情况,年化收益非常高,但是不能一直据此计算,市场涨跌幅会发生变化。不过他预计,未来几个月科创板T+0交易仍然有操作空间。

  上述上海小型私募基金市场总监直言,“我们的T+0策略计划只做一个月,然后观察一段时间,等待后续出现机会再参与。”

  上海某中型量化私募总经理认为融券成本太高。“此前有券商找我们做科创板融券业务,报价是百分之十几,这个成本不是谁都能做的。”他认为,现在科创板的一些股票已经充分换手,要密切关注高换手率的可持续性。